新聞的兩面

匯豐 0005
http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20101106/11558911454.shtml
　新浪财经讯 11月6日消息，据香港媒体报道，汇丰(00005)昨日公布，第三季及首三季除税前溢利均远超去年同期，美国业务也持续改善。不少券商看好汇丰可重返百元股(红底股)行列。

　　据《香港经济日报》报道，汇丰(00005)昨日收市后公布第三季经营状况，表现理想，料对股价继续带来正面作用。

　　利润大幅增长

　　汇丰第三季及首三季除税前溢利，均远超去年同期。

　　汇丰管理层表示，集团盈利平均增长，确认了其综合银行模式的成功及策略的可持续性。

　　美国业务向好

　　汇丰的美国业务持续改善。汇丰融资第三季净亏损7.51亿美元，较去年同期亏损11.81亿美元显著收窄；汇丰美国第三季纯利4.17亿元，按年增长1.6倍。

　　至于美国以外的地区，盈利亦平均增长，其中以亚洲区占税前盈利比重最大。汇丰指出，虽然内地经济在夏季稍为放缓，但期内香港及亚太区商业银行增长仍然强劲，大中华地区的贸易收益快速上升，而汇丰亦加强了人民币贸易服务。

　　美银美林预测，汇丰亚太区(包括中东)今年税前溢利料增36%。

　　在各业务方面，个人理财服务的贷款减值准备继续减少，表现超出预期。商业银行方面，亦受新兴市场经济活动增加，及贷款减值准备降低所带动，表现理想。

　　市场关注汇丰的环球银行及资本市场(GBM)业务，能否维持上半年的强势。汇丰表示，虽然交易活动有所减少，但GBM的表现依然稳健，年初至今的利润比 09年同期减少，但仍大致符合今年上半年的趋势，今年第三季及年初至今的除税前利润总体依然理想，仅次于去年的突出表现。

　　美银美林预测，汇丰GBM今年税前溢利料轻微倒退1%。

　　资本率续提升

　　汇丰在期内继续增强资本，令资本充足率提升，一级比率由今年中期的11.5%，增至第三季的12.1%；核心一级比率则由9.9%，增至10.5%。客户贷存比率亦维持在80%以下。管理层有信心会完全符合巴塞尔资本协定三的要求。

　　信贷质素改善

　　汇丰信贷质素持续改善，第三季贷款减值准备，下降至07年初以来最低水平；第三季所有地区及客户群的贷款减值准备，皆较去年同期下降。

　　展望前景，汇丰行政总裁纪勤表示，新兴市场地区经济复苏步伐正放缓，但长远基调仍然保持强势，料未来增长仍然超越发达国家；另一方面，市场对美国经济及欧洲财政和债务问题仍存疑虑，贸易环境呆滞加上资产管理的收入下跌，使集团第三季及年初至今的收入总额比去年同期下降。虽然双底衰退的说法未免过虑，但经济回升的过程却明显比以往的周期更漫长。

　　纪勤表示，仍对环球监管制度改革的最新情况感到关注，尤其是欧洲及英国税制改革问题，若当局日后考虑银行海外业务徵税，将有可能减慢汇丰在新兴市场业务的增长。

　　北美业务急速反弹

　　汇丰的北美业务已于中期扭亏为盈，第三季持续改善，令人鼓舞。

　　汇丰北美业务第三季及年初至今贷款减值准备，均显著低于2009年同期。信用卡业务方面，年初至今的利润远超2009年。

　　汇丰美国业务，主要分为汇丰美国及汇丰融资两部分。其中，汇丰美国今年首三季由亏转盈，录纯利12.71亿(美元，下同)，去年同期则亏蚀1.77亿。至于第三季的纯利为4.17亿元，按年显著增长1.6倍。

　　汇融亏损大幅收窄

　　汇丰融资方面，其税前经营亏损(未计商誉及期权合理值变动)和去年相若，为8.39亿元，净亏损则大幅减少至7.51亿元，去年同期为11.81亿元。首三季则蚀18.75亿元，比去年同期的亏损66.43亿元大幅收窄。

　　贷款减值持续下降

　　汇丰融资部分经营数据不俗，例如其信用卡拖欠比率持续改善，由第一季的7%，改善至第三季5.3%。至于贷款减值亦持续下降，第三季汇融贷款减值金额降至19亿元。

　　展望方面，汇丰强调于美国的贷款减值准备持续下降，贷款组合正在缩减，利好美国业务。美银美林早前便预期，汇丰北美2010年度业务可录得9.91亿元的税前盈利，2011年可升至37.73亿元，升幅达281%。

　　投资策略：85元水平入货

　　汇丰股价近日急升，昨日再上升3.1%，收88.15元，并有望上试100元，重返红底股行列。策略方面，可在85元水平买入。

　　大福证券(6.46,0.08,1.25%,经济通实时行情)中国业务部副总裁郭家耀认为，早前市场仍担心美国业务经营状况较差，但从第三季业绩显示，早前市场属过于忧虑。

　　此外，虽然汇丰表示新兴市场的复苏步伐放缓，但他预期市场对此不会太担心。整体而言，他认为市场对汇丰第三季业绩感满意。

　　落后大市蓄势再上

　　策略上，郭家耀指近期汇丰累升不少，料下周初冲高后，有机会略为整固，若调整至85元左右，可以吸纳。

　　股价走势方面，他认为汇丰股价仍属落后，加上料港股仍有上升空间，可带动汇丰未来3至6个月重上100元以上。

　　侨丰证券业务发展董事连敬涵指，汇丰亚太区及香港业务表现理想，整体业绩表现不俗。策略上，他认为下周恒指有机会略为回落至24500点水平，汇丰则有机会回落至87元水平，投资者可于其时才吸纳。

　　盈利预测料获调高

　　连敬涵指，由于汇丰业务进一步改善，预期证券界将调升汇丰的盈利和目标价。再者，他预期今年底恒指可见26000点，而汇丰股价落后大市，因此，预期汇丰股价仍有上升空间，今年底之前可挑战100元。

　　不少证券商亦看好汇丰可重返红底股行列，如美银美林、摩根大通、法巴、巴克莱、麦格理，便予汇丰目标价超过100元，其中，以摩通最牛，看115元。

　　摩通：汇丰目标115元

　　以估值以言，汇丰仍属抵买。美银美林指出，现时汇丰的预测PE及市帐率，均仍处于历史低水平，反映估值吸引。股息率方面，彭博综合券商预测，汇丰今、明年预测息率分别有3.3%、4%。

　　对于今年全年的派息前景，汇丰行政总裁纪勤表示，将参考过去的派息纪录，未来派息政策留待年终时决定，并要视乎集团未来的发展需要。

　　名词解释

　　红底股：香港100元港币的钞票以红色为背景，俗称“红底”，因而香港市场上股价超过100港元的股票也被戏称为“红底股”。



匯控季績熟預期 倫敦回見86元 新興市場復甦恐放緩
http://news.singtao.ca/toronto/2010-11-06/finance1289028356d2832491.html
滙控（005）昨公布「經營狀況參考聲明」表示，今年首九個月及第三季除稅前利潤遠超○九年同期，但第三季的除稅前利潤則低於上半年的推算走勢。受業績表現遜預期，滙控在倫敦股價受挫，至昨晚九時半報六百八十點三便士，折合八十五點七港元，較本港收市跌百分之二點六六。有分析員指，憂慮滙控在新興市場業務增長放緩，及估值過高，不排除會下調其評級。
管理層在業務評述指，個人金融業務因不良貸款準備減少，令業務表現較預期理想。商業銀行仍是業務增長的主要動力，大部分是受惠新興市場經濟增長，及貸款準備減少。而環球金融業務表現亦強勁。工商業務方面，與上季度比較，以新興市場為中心的經濟活動蓬勃，成為第三季收入增長的主要來源。


亞洲盈利貢獻最大


滙控指，由於貸款減值準備下降所帶動，令按年比較季度利潤出現改善，又指雖然季內交易量減少，反映季節性因素及市場情緒與市況較為低迷，但環球銀行及資本市場表現強勁。在北美以外地區，各地對季度利潤的貢獻仍然頗平衡，並以亞洲對除稅前利潤的貢獻最大。
一直是集團增長動力來源的新興市場，行政總裁紀勤指出，據最新數據顯示，復甦步伐正在放緩，復甦之途並不平坦，但集團相信新興經濟體的長遠基調仍然強勢，在可見的將來增長仍會超越發達國家，料增速是發達國家的三至四倍。
至於貸款減值方面，下降至○七年初以來最低水平，情況持續改善，所有地區及客戶群的貸款減值準備均有下降。集團一級資本比率由百分之十一點五增至十二點一，核心資本比率由百分之九點九增至十點五，客戶貸存比率亦維持在百分之八十以下。紀勤表示，滙控面對經濟不明朗形勢，會以合適的策略應對，有信心會完全符合《巴塞爾資本協定III》的要求，並指集團無任何集資併購的計畫，除非有合適集團發展的良好機會才作考慮。


核心資本率升至10.5%


被問及集團今年首三季的淨利息收益率有所改善，全年的派息政策會否有所提升，紀勤表示會繼續保持漸進形式，派息政策要留待年終時才可決定。
對於總部會否因當地重稅問題而搬遷，財務總監范智廉表示，按內部規則每三年檢討一次，明年會進行檢討，但現時倫敦仍是總部首選地點。他又指，已就在上海掛牌計畫準備妥當，仍待內地監管當局批准。


明年檢討總部地點


聲明中指，內地經濟在夏季稍為放緩，但亞洲各國內部擴展蓬勃，加上區內與區外貿易及投資流向強勁，仍然是環球經濟增長主要動力。並指香港及亞太地區的工商業務在季內大幅增加貸款。滙豐亞太區行政總裁王冬勝在電話會議中確認，亞太區仍是集團增長動力來源，資本十分充裕，並指會繼續增加借貸，但強調該行在信貸上會繼續維持審慎審批原則，現時該行在本港樓按市場的最高按揭成數（LTV）只為百分之五十。
另外，紀勤又特別提到，已在滙控工作三十七年，從○六年起擔任行政總裁，他與主席葛霖即將退任，有信心滙控由能力勝任的繼任人掌管，對前景感樂觀。